2021-12-09东方证券股份有限公司姜雪晴对长安汽车(000625,股吧)进行研究并发布了研究报告《合资品牌销量维持增长，UNI-V有望助力长安自主品牌提升》，本报告对长安汽车给出买入评级，认为其目标价位为26.45元，当前股价为17.82元，预期上涨幅度为48.43%。
长安汽车(000625)
核心观点
长安整体销量环比略下降。长安汽车 11 月整体销量 18.80 万辆，同比下滑14.35%，环比下滑 7.05%， 受芯片供给影响， 长安 11 月整体销量环比略下降；前 11 月累计销售 212.25 万辆，同比增长 17.72%。据乘联会，11 月狭义乘用车批发销量同比下滑 5.1%，长安整体销量增速不及行业平均水平。
长安自主销量略有回落， UNI-V 及阿维塔 11 等车型有望助力自主品牌向上提升。长安自主品牌 11 月销量 9.69 万辆，同比下降 17.79%，环比下降10.26%；前 11 月累计销量 118.88 万辆，同比增长 26.44%。UNI 家族首款轿车 UNI-V 于 11 月 21 日正式亮相，UNI-V 基于方舟架构打造并搭载蓝鲸 NE1.5T 发动机，采用无边界造型前脸、贯穿式尾灯、升降式尾翼等独特设计提升层次感，有望成为 UNI 家族新增长点。11 月 15 日，阿维塔科技于上海举行品牌发布会，旗下首款 SUV 车型??阿维塔 11 首发亮相。阿维塔 11 搭载华为全栈 HI 智能汽车解决方案及宁德时代(300750,股吧)最新动力(310328)电池技术，实现 700km+续航能力、400Tops 智驾算力、4s 内百公里加速、200kw 高压超级快充等卓越性能，在自动驾驶端具备较强竞争力。预计 UNI-V 与阿维塔 11 均将于 2022 年正式上市， 上市后有望助力长安自主品牌加速转型、向上提升。
长福、长马销量同比保持增长。长安福特11 月销售 2.89 万辆，同比微增0.72%，环比下滑 2.22%；长福前 11 月累计销量 26.78 万辆，同比增长20.54%。长安马自达11 月销售 1.47 万辆，同比增长 9.07%，环比下滑16.83%；长马前 11 月累计销量 12.55 万辆，同比微增 1.72%。新车方面，长福新一代智能 SUV??EVOS 于 11 月广州车展正式上市，EVOS 基于长福新一代 FNV 智能互联网络架构打造， 有望成为新增长点； 2022 年一季度长福、长马将陆续推出新款蒙迪欧、新款 CX-5 等新车型。预计 2022 年芯片供应将逐渐好转，长福、长马销量有望维持增长态势。
财务预测与投资建议：预测 2021-2023 年 EPS0.61、0.70、0.82 元，可比公司 21 年平均 PB3.44 倍左右，给予公司 21 年 PB3.44 倍估值，21 年每股净资产 7.69 元，目标价 26.45 元，维持买入评级。
风险提示： 长安福特销量低于预期风险、长安马自达销量低于预期、长安自主品牌销量低于预期的风险。
该股最近90天内共有19家机构给出评级，买入评级17家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为27.4；证券之星估值分析工具显示，长安汽车（000625）好公司评级为2,九游游戏中心游.5星，好价格评级为2星，估值综合评级为2.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)
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